預(yù)計公司新能源公交將自今年12 月起進入銷售高峰期，目前公司已陸續(xù)接獲省外插電式混合動力訂單。我們判斷，新能源客車的放量將帶動公司盈利能力和估值水平的同步提升。
常規(guī)混合動力客車的補貼政策如能出臺，公司有望憑借成熟的混合動力控制技術(shù)實現(xiàn)這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
公司 11 月27 日收到其他應(yīng)收款8 億元，因此公司對該款項累計計提的2.6 億元減值準(zhǔn)備將于4 季度全部轉(zhuǎn)回，該事項將對公司4 季度業(yè)績產(chǎn)生影響。
我們預(yù)計，12 月公司銷量有望達(dá)到9,000-10,000 萬臺，創(chuàng)出歷史新高，同比增長22%-36%。4 季度公司銷量同比增長30%左右。受益于此，公司2013 年股權(quán)激勵計劃要求的業(yè)績目標(biāo)有望順利達(dá)成。展望2014年，我們預(yù)計公司銷量有望達(dá)到63,555 臺，同比增長11%左右。
國內(nèi)座位客車市場持續(xù)低于預(yù)期。新能源客車實際推廣情況低于預(yù)期。
我們預(yù)計，2013-15 年公司每股收益分別為1.29 元、1.50 元和1.84 元（未考慮資產(chǎn)注入影響）。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2014 年市盈率為12 倍，估值不貴。維持買入評級和目標(biāo)價22.46 元不變。
