日前富瑞特裝（300228）公布2013年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，中期盈利9542.29 萬(wàn)元-11010.33 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)95-125%。二季度單季度同比增長(zhǎng)65.63%-117.74%。
車(chē)用瓶旺銷(xiāo)帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
LNG 車(chē)用瓶自2011 年市場(chǎng)需求爆發(fā)以來(lái)，全行業(yè)產(chǎn)能一直處于供不應(yīng)求的局面并延續(xù)至今，從公司2013 年春節(jié)只放三天假可以看出市場(chǎng)的火爆。根據(jù)我們的調(diào)研，公司新增6 萬(wàn)產(chǎn)能的生產(chǎn)線將于5 月底開(kāi)始逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能將達(dá)到4.5-5 萬(wàn)個(gè)，由于下游需求的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司今年車(chē)用瓶銷(xiāo)量將達(dá)到產(chǎn)能上限5萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)140%。
富瑞特裝的LNG氣瓶
下游LNG 重卡旺銷(xiāo)保障公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)，2012 年我國(guó)重卡行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)量63.4 萬(wàn)輛，同比下滑28%。在行業(yè)整體低迷的環(huán)境中，LNG 重卡逆勢(shì)增長(zhǎng)。2012 年LNG重卡銷(xiāo)量超2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，成為年景慘淡的重卡行業(yè)中最大的亮點(diǎn)。根據(jù)我們的調(diào)研和測(cè)算,按現(xiàn)在LNG 均價(jià)4.2 元/方計(jì)算同等一輛重卡全壽命期LNG 重卡可以節(jié)省44 萬(wàn)元。LNG 重卡憑借其較低的運(yùn)營(yíng)成本，成為重卡未來(lái)發(fā)展的方向。我們預(yù)測(cè)2013 年LNG 重卡銷(xiāo)量超5 萬(wàn)輛，增速超130%。
全LNG產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷(xiāo)售模式完成 未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)豐富
2013 年1 月23 日公司公告擬使用自有資金出資約1.9 億元人民幣在江蘇省張家港市實(shí)施建設(shè)汽車(chē)零部件（發(fā)動(dòng)機(jī)）再制造一期項(xiàng)目。達(dá)產(chǎn)后再制造發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量為1 萬(wàn)臺(tái)/年。至此公司完成了從液化裝臵—儲(chǔ)罐槽車(chē)—加氣站—LNG 發(fā)動(dòng)機(jī)、車(chē)用瓶及小型裝臵全LNG 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷(xiāo)售的模式，實(shí)現(xiàn)了LNG 產(chǎn)業(yè)的無(wú)縫對(duì)接。未來(lái)隨著LNG 產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，公司收入將擺脫車(chē)用瓶一股獨(dú)大的局面，實(shí)現(xiàn)全方位發(fā)展。
維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)100元
我們維持公司2013-2015 年每股收益分別為1.80 元、2.90 元、4.50元?？紤]到其業(yè)務(wù)空間廣闊及下游需求持續(xù)旺盛，我們維持目標(biāo)價(jià)100 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格相比柴油價(jià)格有大幅上漲導(dǎo)致LNG 經(jīng)濟(jì)性喪失、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn) 。
